douglasjuanhe的部落格

文／徐玉君

台幣升值已非央行升不升息所能決定，人民幣匯率不斷創新高，國際熱錢大量流入亞洲貨幣市場，央行仍面臨升息壓力；而全球經濟的復甦，也為金融股奠定長多格局。

本周金融大事應該就是圍繞在央行是否二度升息這件事情上，儘管外資及法人紛紛押注央行仍將持續升息，不過，不管央行最終決策如何，台幣因為國際熱錢的持續湧入，長線升值態勢明顯，導致央行也將有不得不的決策；而升息趨勢的確立，讓台灣的金融股除了兩岸長線題材外，利差的擴大、選舉行情的營造，都為金融股布下了短中長期的利多發酵題材！

升息營造利差擴大效益

因為台灣八月份出口值達二四○．五億美元，創下金融海嘯以來次高紀錄，這讓以出口為導向的台灣，儘管有歐美復甦力道不如預期的利空，卻仍能創造這樣的出口數字，顯然升息的動作並未造成出口壓力；加上目前台灣失業率五．二％，仍持續逐漸改善中，因此，台灣在低通膨、低利率的環境持續下，景氣有明顯復甦，央行確實還有條件升息。

只不過，央行六月份的升息動作是防範資產價格（尤其是房地產）過高，在市場上收緊資金，因而升息半碼，此外，還包括限制銀行對房地產的放款總量、限制銀行對特定地區豪宅的貸款成數、或限縮建築融資等，但是該「打房」措施，對房地產價格沒有實際的影響，大台北地區的房價依舊居高不下，房價無明顯下滑。
因此，不管央行升不升息其實都陷入兩難，與其看央行的動作，不如看未來金融股的變動趨勢來得實際。

首先，人民幣升值趨勢不變下，亞洲貨幣肯定也難逃升值的壓力，加上還有利差的誘因，因此央行態度應該也會放軟，不至於硬要台幣貶值，這樣一來，台幣的升值勢必對推升資產價值有著高度的動力。因此，第一波，也就是短線台幣升值的受惠股，肯定是坐擁龐大資產的銀行股，這當中的代表首推彰銀。

另一檔金融資產股合庫，為了因應國際會計準則計制度在二○一二年上路，將進行相關資產重估作業，法人估計合庫目前房地產總價值帳列逾三三八億元，加上多數資產集中於北部，明年重估後可望突破五○○億元，增值空間超過二○○億元，股價也朝挑戰前波高檔二三．○五元邁進。

金融資產股有看頭

其他具備資產題材的金融股還有，華南金、第一金、兆豐金、台新金、國泰金、新光金等也都可留意；惟國泰金雖然資產題材豐厚，不過升息的壓力對壽險業不利，近期股價表現不漲反跌。

選舉加持　金融欲小不易

此外，年底五都選舉將屆，大盤衝上八千點之上後，為營造大盤多頭氣氛，除了還有即將陸續撥款的一五○億元的勞退基金外，金融股更是拉台指數的重要角色，而金融股在歷經十餘年的改革後，不僅今年業績出現令人驚艷的表現，未來更在法人預估銀行業的成長動能將會持續，而股價在長期相對底部區，成為最佳投資及撐盤要角。

從長線格局來看，兩岸ＥＣＦＡ效應，在金管會於九月二十三日通過大陸地區中銀及交銀來台設立辦事處，創下率先來台設立據點的陸銀先例後，正式預告兩岸的金融交流進入新紀元，而六月首批核准的包括土銀、合庫、彰銀及一銀等，均已分別在大陸申設上海、蘇州、昆山及上海分行，目前四家台資銀行均已獲准在上海成立辦事處，且都定下年底分行正式開幕的目標，近期在中國市場積極爭取曝光機會，為台灣的銀行在中國大陸造勢，未來兩岸金融開放政策過程在雙方政府支持之下，預期未來展望將可期待。

雖然兩岸金融開放的題材面，一時還不能轉化為基本面的業績數字，不過整個金融產業的結構仍是正面調整的利多，加上陸銀併購台資銀行的可能性相當高，主要是政治上的插旗成分居多，在相關標的上，將以大型銀行為主；而參股議題，政府法規鬆綁進度仍是重要關鍵，短期內不太容易實現。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1589期
或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩的當期內文轉載