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記者顏真真／台北報導

惠譽國際信用評等公司13日將南山人壽的國內保險公司財務實力評等「A+(twn)」置入負向觀察，主要是反映南山人壽因新台幣長期利率持續低落，而導致資產收益弱化，已影響其獲利能力，因此而加重的負利差對南山人壽資本水準造成壓力。

惠譽信評指出，南山人壽經營權的持續不確定性，對其營運表現造成不利影響，特別是新業務的拓展，而此負向觀察可能在南山人壽的股權交易解決後移除。若因南山人壽股東組成的變化導致該公司的風險徧好升高，或者南山人壽資本水準顯著惡化，可能調降其評等。

不過，惠譽信評也提到，如果保險負債的資金成本大幅下降，而減輕潛在的負利差問題，將對南山人壽的評等有正面影響。

惠譽信評進一步說明，南山人壽在2008年認列大額損失新台幣467億元後，其於2009年認列新台幣106億元的淨利及在2010年上半年認列新台幣127億元的淨損，而波動的獲利表現主要受到其海外資產的匯兌獲利、損失，包含避險成本的影響。

雖然南山人壽在2008年及2009年積極轉銷問題資產後，資產減損的損失已在2010年大幅降低。此外，因央行在2008年至2009年間急劇調降利率，導致南山人壽在2009年及2010年上半年的長期債券殖利率下滑並減低整體的恆常性投資收益率。

因此，儘管獲利下滑且持續波動，惠譽信評認為，南山人壽仍維持允當的資本水準，調整後股東權益資產比(股東權益與特別準備對資產比)自2008年底的7%上升至今年5月底的8.9%，優於2009年底市場同業平均的4.8%，只是惠譽理解其股東權益總額與比率的提升主要係源自於該公司債券投資部位的評價利得。

惠譽信評還說，南山人壽母公司美國國際集團(AIG)所面臨的財務危機對保戶信心及南山人壽新保單業務的市場地位造成負面影響，南山人壽的初年度保費市佔率自2008年的4.2%下降至2009年的2.6%，雖然市佔率的下滑可部分歸因於該公司對低利潤躉繳型保單的銷售採取相對保守態度，南山人壽以總保費收入計持續為台灣第三大壽險公司，2009年市佔率為10.3%(2008年為11.4%)。

不過，繼台灣主管機關在2010年8月底駁回AIG預計將南山人壽股權售予香港集團的建議案後，AIG目前對其擁有的南山人壽股權計畫尚未明朗，在2010年7月底，AIG透過其兩家子公司美商美國國際人壽保險公司(AIG Life Insurance Company)及美商德拉瓦美國人壽保險公司(Delaware American Life Insurance Company)持有南山人壽97.6%的股權。