douglasjuanhe的部落格

記者楊伶雯／台北報導

回顧過去一季，國際投資氣氛不見明朗下，台股持續在7300~8000點間狹幅整理。展望第4季，保德信投信投資長余睿明表示，包括企業獲利成長、新興市場需求接手、中國緊縮政策力道減緩、ECFA二次協商、五都選舉偏多政策，及全球資金環境維持寬鬆等，預期隨著利多因子逐一實現，越接近年底，加權指數將越往盤整區間上緣靠攏。若二次衰退疑慮能進一步化解，不排除台股年底有機會再度挑戰今年高點8395點。

余睿明指出，歐美成長動能減速將造成消費需求疑慮，但因台灣本身不論資金面、政策面甚至題材面都有利多釋出，配合目前台股低於歷史平均的評價，預期隨著利多因子逐一實現，越接近年底，加權指數將越往盤整區間上緣靠攏。若二次衰退疑慮能進一步化解，不排除台股年底有機會再度挑戰今年高點8395點。

余睿明分析，下半年國內貨幣供給減緩雖不利短期資金動能，但根據台灣歷史經驗，當貨幣供給成長率落底止穩，股價指數往往領先3~6個月反彈；目前預估貨幣供給成長率及經濟領先指標將於年底前落底，台股第4季有機會率先反應。全球央行為防經濟成長減速而延緩升息，也有助資金環境維持寬鬆。

回顧台股箱型整理期間，余睿明指出往往傳產股比電子股易有表現，譬如2004年的營建、鋼鐵；2005年的觀光、百貨；或是2006年的造紙及食品等，顯示占大盤比重高的電子股未回主流前，傳產股不同族群多能各擁題材發揮。加上第4季兩岸題材開展包括二次江陳會談、陸客自由行、陸資設點投資等，甚至年底五都選舉引發的建設、投資議題，都與傳產金融股股價連結較直接，預期第4季整體傳產股表現仍將優於電子股。

余睿明認為，台股今年來與陸股連動性大增，中國上證指數股市第3季止穩反彈後，中長期底部漸趨確立，有利台灣中概股下檔支撐。台灣第2季經濟成長率超乎預期，顯示兩岸關係改善對台灣需求的提振效益已逐步反應，後續隨著兩岸互動更加頻繁，台股評價面更可望撐高；ECFA簽訂帶動陸資來台想像空間，預期商辦資產、觀光等台灣內需股都可望因題材面趨於活潑。

台股利多紛沓，但余睿明提醒第4季仍要留意國際環境的變數，除了產業終端需求消長受到美國、中國兩大國牽動，國際投資信心也將影響外資對台股態度。目前經濟成長雖放緩，但向上趨勢不變，二次衰退可能性仍低，庫存偏低下仍有建置空間。預期第四季庫存拉回正常水準後，歐美聖誕連假、中國農曆年等終端需求若能及時補上，將對電子旺季帶來挹注，有助電子股擺脫第3季來的弱勢表現。

操作策略上，短期大盤融資浮額仍大，籌碼面凌亂形成上攻阻力，余睿明認為台股不易一次站穩8000點。建議選股可從財務狀況佳，且評價不要偏高的個股為主，電子股看好智慧型手機、觸控面板、太陽能及LED，傳產股則以航運、金融、中概消費與台灣內需股為佳，若逢大盤拉回至合理評價，可趁機分批建立持股。